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前世直到万柯暴雷，其高管层主导的影子公司和利益输送链条才被彻底曝光于天下，其中非常重要的一环就是围绕其供应链金融、项目跟投等设计的各种影子资本平台。
这些平台，某种程度上扮演了内部财务公司的角色，以低成本的方式承接万柯体系内产生的大量商票、债券等，然后将其证券化再融资，形成了一个隐蔽的内部资金池和套利空间。
虽然万柯的玩法最终也暴雷了，但其前期控制贴现率、稳定供应链金融的思路和操作手法，还是有可借鉴之处的。
关键在于如何取其精华，去其糟粕，设计出一个既能稳住外部贴现率、又能让恒达自身获利、还不至于涸泽而渔、最终反噬自身的模式。
刘杨的大脑飞速运转，结合前世的记忆和今世对金融和地产的理解，一个脱胎于万柯模式的框架逐渐成型。
“老师，”刘杨看向许老板开口道，“您这有纸和笔吗？我刚刚想到一个或许可行的思路，想推导一下。”
许老板一直在观察着刘杨，见他主动要纸笔，连忙拿出笔记本和钢笔递给刘杨。
“就用这个吧。”许老板说完继续抽着雪茄，不再说话，给刘杨留下安静思考的空间。
刘杨接过笔记本开始写写画画，从恒达集团引出一条线指向供应商，标注开具商票，接着从供应商引出两条线，一条指向中介机构，另一条指向恒达指定财务公司，然后从恒达指定财务公司引出一条线指向银行，最后从银行引出一条线指向供应商形成完美闭环。
做完这些，刘杨将笔记本递给许老板：“老师，这是我刚刚想到的，一个可以控制商票贴现率的闭环模式雏形。”
许老板接过笔记本一本正经地看了起来，指着那个恒达指定财务公司的方框看向刘杨疑惑道：“自己指定财务公司，去回收恒达自己开出去的商票？这......岂不是自己卖给自己，左手倒右手？而且，这财务公司回收商票也要占用大量资金。”
“老师，您说得对，就是左手倒右手。”刘杨指向供应商和恒达指定财务公司之间的连线说道，“我们给施工单位开一年期商票，内部贴息6%，如果他们急需现金周转，我们指定一家财务公司以10%的贴息率进行回收。”
“对于施工单位来说，也就亏了4个点，而对于我们来说，算上砍头息，差不多5%的毛利，考虑财务公司的运营成本和税费，差不多3%净利，我相信这点净利润除了我们恒达能做得下来，其他任何财务公司都不敢做。”
许老板听到这里，直接打断道：“3个点的净利确实没有哪家财务公司敢做，融资的成本就不止这个点，况且有这些本金，我去拿地开发不是更赚？”
他说得很直白，在高利润的房地产面前，几个点的套利空间对于许老板来说，那不是赚钱，那是亏钱。
刘杨看着许老板的表情笑了笑，继续耐心解释道：“老师，您考虑得非常周全，如果仅仅是这样简单的买卖差价，确实没啥意思，但是这个模式最核心的亮点，恰恰在于它不需要我们恒达出一分钱本金，就能实现资金空转加息差套利的完美闭环！”
“怎么实现资金空转？指望银行凭借恒达商票就提供贷款？”许老板夹着雪茄的手停在半空中，好奇地问道。
“老师，光靠商票本身，银行肯定不会放贷，但是我们可以以恒达集团的名义，为这家财务公司进行的每一笔商票收购业务以及这笔商票背后对应的工程款应收账款，向银行提供连带责任担保。”
“担保？”许老板似乎想到了什么。
“对，跟之前和您提过的保理担保类似。”刘杨点头应道，“老师，您想，对于银行来说，这笔贷款的质押物是恒达的商票（有恒达信用），底层资产是恒达的应付工程款（有真实交易背景），还有恒达集团的额外担保，风险极低！”
“更何况，贷款的资金并没有流出恒达的生态圈，还是在支持恒达的供应链，这样的贷款，银行会不愿意做吗？不仅愿意，而且给出的利率一定会非常优惠！我估计，年化6%左右，银行都会抢着做！”
“更重要的是，”刘杨强调道，“整个过程中，恒达集团没有动用一分钱自有资金！我们只是提供了信用担保和兑付承诺，就撬动了银行的资金，既满足了供应商的资金周转需求，又通过自己控制的财务公司，吃掉了息差利润！还稳定了外部市场上恒达商票的贴现率！而银行，也赚取了稳定且低风险的利息收入！”
刘杨设计的这个模式，与前世万柯那套有着本质区别。
万柯是将上市公司的闲置资金，甚至可能是融资来的钱，以2%的低息存入影子财务公司，然后影子公司高息放贷给合作方或者用于买地再转手高价卖给万柯，导致万柯大部分利润被高管层控制的影子公司吞噬，风险却由上市公司承担，是赤裸裸的利益输送和掏空。
这也是为什么万柯暴雷后，所有高管要么进去踩缝纫机，要么退薪的原因。
而他设计的这个模式，核心是信用杠杆和风险转移。
财务公司利用恒达信用为抵押，从银行套取低成本资金，薅的是银行的羊毛而不是恒达的血，相比于万柯那种掏空吸血模式，他这个要良心很多，也更可持久。
许老板靠在椅背上，手指敲击着沙发扶手，脑子在消化和权衡。
这个模式的风险在于一旦恒达自身信用出现问题，这个闭环会瞬间崩塌，但反过来说，如果这个模式运转良好，外部贴现率稳定，与其说是一个简单的贴现率控制方法，不如说是一个小型内部金融循环的初步构想。
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