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1993年3月19日，星期五。天气阴，有雾。
陈默醒来时是清晨六点二十分。他没有赖床，因为根本就没怎么睡着。从床上坐起身的瞬间，第一件事是摸向枕边的笔记本——硬壳封面触感冰凉，像一块墓碑。
翻开到最新一页，昨天的交易记录还带着墨水的湿润：
3月18日，星期四
上证指数收盘：1387.42点（-3.8%）
个人持仓：
飞乐音响 1000股，成本18.2，现价19.1，浮盈4.9%
延中实业 800股，成本22.5，现价23.7，浮盈5.3%
爱使电子 700股，成本15.8，现价16.2，浮盈2.5%
总资产：358,621元
现金：181,340元
仓位：49.5%
字迹工整，数字精确到个位。这是老陆教的——记录时要像法庭证词，不能有半点模糊。
但陈默知道，这些数字在今天开盘后就会失效。过去的一周，市场像一部恐怖片的慢镜头：每天跌一点，不多，1%、2%，但从不反弹。上证指数从1465点阴跌到1387点，跌幅5.3%。个股跌得更惨，有些已经跌去20%、30%。
最可怕的是那种气氛。营业部里不再有人讨论技术分析、政策动向、庄家意图。大家只是坐着，盯着屏幕，像等待宣判的囚徒。偶尔有低语，也仅限于三个字：“又跌了。”
陈默穿好衣服，用冷水洗了把脸。镜子里的人眼窝深陷，胡子拉碴。他才十九岁，看起来像二十九。
七点整，他出门，去老盛昌包子铺。不是去吃早饭——他已经很久不在外面吃了，都是买两个馒头回亭子间就着开水解决——而是去听。
包子铺是附近最好的情报站。打工的、做小生意的、退休的，早上都会来买早点，顺便交换信息。过去这里讨论的是哪只股票会涨，哪个消息靠谱；现在话题变了。
“……我女婿厂里开始裁员了，第一批裁三十个。”
“听说了吗？温州那边有老板跑路了，欠银行几百万。”
“我侄子在深圳，说那边房价开始跌了……”
陈默默默排队，买了两个菜包。付钱时，老板娘多看了他一眼：“小陈，好久没来了。”
“嗯，忙。”
“股票做得怎么样？”老板娘压低声音，“我家那口子，套在里面十几万，现在饭都吃不下了。”
陈默不知道该怎么回答，只能含糊地说：“都会过去的。”
但他心里知道，可能过不去了。
八点半，他到达营业部。大厅里人比平时少，大概少了三分之一。空出来的座位像缺了牙的牙床，格外刺眼。
中户室倒是全勤。不是大家有纪律，而是不敢不来——账户里的钱正在以肉眼可见的速度消失，必须盯着，哪怕只是盯着。
赵建国已经到了。他坐在自己的位子上，面前电脑没开，只是呆坐着，看着黑屏上映出的自己扭曲的脸。陈默走过去时，他抬起头，眼神空洞。
“建国，吃早饭了吗？”
赵建国摇摇头，又点点头，最后说：“吃不下。”
陈默从包里拿出一个菜包，放在他桌上：“吃点，不然撑不住。”
赵建国盯着包子看了几秒，突然抓起，狠狠咬了一口，像在咬仇人的肉。咀嚼时，眼泪毫无征兆地流下来，混着包子馅，糊了一脸。
陈默默默递了张纸巾。
九点十五分，集合竞价开始。
上证指数低开：1380.47点。比昨天收盘又跌7点。
预料之中。陈默打开自己的交易系统，输入密码，进入持仓页面。三只股票的开盘价陆续出来：
飞乐音响：18.9元（-1.0%）
延中实业：23.3元（-1.7%）
爱使电子：15.9元（-1.9%）
浮盈在缩水，但还有浮盈。按照他的“双因子模型”，现在应该怎么办？
模型的核心规则之一：当个股价格从最高点回撤超过10%时，触发止损。这个规则是他从蔡老师的故事里总结出来的——那位破产交易员就是一次次小亏变大亏，最终万劫不复。
陈默调出三只股票的最高价：
飞乐音响最高25.2元，现价18.9元，回撤24.6%
延中实业最高32.8元，现价23.3元，回撤28.9%
爱使电子最高22.1元，现价15.9元，回撤28.1%
全部远超10%的止损线。
但他一直没卖。为什么？
第一，大盘虽然跌，但还没有跌破他预设的“牛熊分界线”——60日均线（目前在1350点左右）。按照模型，只要大盘在60日线上，就还属于“可操作区间”。
第二，这些股票的基本面（如果这个时代有基本面的话）没有明显恶化。飞乐音响还在生产喇叭，延中实业还在做老本行，爱使电子……好吧，他不知道爱使电子具体做什么，但至少没听说倒闭。
第三，也是最重要的：他不甘心。
从浮盈30%、40%，到现在的勉强保本，心理落差太大。如果现在卖了，就等于承认这两个月的坚守是错的，等于把账面上的“胜利”变成了实际的“失败”。
人性如此。老陆说过，人宁可承受巨大的浮动亏损，也不愿意接受一个小但确定的实际亏损。这叫“损失厌恶”。
九点三十分，正式交易开始。
指数没有立即下跌，而是横盘。1380点附近似乎有买盘支撑，分时图上的白线像垂死病人最后的心跳，微弱但顽强。
陈默盯着盘口。飞乐音响的买卖盘显示：买一18.90元，100手；卖一18.92元，50手。很薄，薄得像一层纸。
“今天应该能反弹吧？”王阿姨小声说，像在祈祷。
没有人接话。
九点四十五分，第一波卖压来了。
不是大单砸盘，而是零零散散的小单，几十手、十几手，但源源不断。价格被一点点打低：18.88元，18.85元，18.82元……
每下跌一分钱，陈默的心就揪紧一分。
他的止损价设在18.50元。这是根据他的成本价18.20元，加上交易成本，再留出一点缓冲空间计算出来的。跌破18.50，就必须卖，无条件卖。
这是纪律。是他亲手写进笔记本、签了名、按了手印的纪律。
十点钟，飞乐音响跌到18.65元。
距离止损价只有0.15元，3%的跌幅。
陈默的手放在鼠标上，光标悬停在“卖出”按钮上方。他甚至可以感觉到手指下微弱的电流震动——也许是幻觉，也许是真的。
卖吗？
再等等。也许……也许能撑住。
十点十分，指数跌破1380点。1378，1375，1372……
恐慌开始蔓延。不是突然的爆发，而是缓慢的渗透。有人开始打电话，声音压得很低：“喂，李经理吗？我那个抵押……还能不能再宽限两天？”
有人起身，去厕所，很久没回来。
赵建国突然站起来，椅子腿刮过地面，发出刺耳的声响。他什么也没说，快步走出中户室，背影仓皇。
十点二十分，飞乐音响：18.55元。
距离止损价0.05元。
陈默的呼吸变得急促。他调出卖出界面，输入数量：1000股（全部持仓）。价格：市价。鼠标移动到“确认”按钮。
食指按下的前一秒，价格跳到了18.53元。
跌破了。
止损线破了。
按照纪律，现在，立刻，必须卖出。
陈默闭上眼睛，深吸一口气，然后睁开，点击。
系统弹出确认窗口：“您确定以市价卖出飞乐音响1000股吗？”
确定。
“委托已提交，请等待成交。”
陈默靠在椅背上，感觉浑身虚脱。像是刚跑完一场马拉松，肺部火烧火燎，腿软得站不起来。
但他做到了。他执行了纪律。在所有人都恐慌的时候，在股价跌破心理防线的时候，他按下了那个按钮。
这应该感到自豪。
可是为什么，心里空落落的？
他看向委托查询窗口。状态显示：“已报待成交”。
时间一秒一秒过去。
十点二十三分，成交回报来了——但只有一部分。
“成交300股，成交价18.52元。”
还有700股没成交。
陈默皱起眉头。市价委托，应该立刻全部成交才对。他刷新页面，再看盘口。
买一：18.50元，15手
买二：18.48元，8手
买三：18.45元，22手
买盘薄得可怜。而且价格还在往下走。
他的卖出委托，现在排在卖一队列里，价格是18.52元（他委托时的最新价），但当前的买一价格已经降到18.50元。这意味着，除非有人以18.52元的价格买入，否则他的单子不会成交。
而愿意以18.52元买的人……没有。
十点二十五分，飞乐音响跌到18.48元。
他的委托价格比市价高了4分钱，更不可能成交了。
陈默第一次遇到这种情况。以前他交易时，无论买卖，市价委托都是瞬间成交。市场总是有流动性，总是有人愿意接盘。
但现在，没有了。
他打开其他股票的盘口。延中实业：买盘23.1元，只有20手；卖盘23.2元，堆积着300多手。爱使电子更惨：买盘15.7元，仅3手；卖盘15.8元，500多手。
所有人都在卖，没有人买。
“怎么会这样……”陈默喃喃自语。
“流动性枯竭。”
声音从身后传来。陈默回头，看见老陆不知什么时候站在中户室门口。他今天没穿清洁工的衣服，而是换了件深蓝色的中山装，手里拿着一个牛皮纸档案袋。
“陆师傅？”
老陆走进来，拉了把椅子坐下，指了指屏幕：“看到了吗？买盘。还剩多少？”
“很少。”
“不是很少，是没有。”老陆平静地说，“当所有人都想卖的时候，就没人买了。你的股票再好，再便宜，没人接盘，就是一张废纸。”
“可是……市价委托不应该……”
“市价委托只是个请求，不是命令。”老陆打断他，“它请求市场以当前最好的价格成交你的单子。但如果‘最好的价格’根本不存在呢？”
陈默盯着屏幕。飞乐音响又跌了，18.45元。
他的委托还在那里，孤零零地挂在18.52元，像个不合时宜的笑话。
“那……现在怎么办？”
“两个选择。”老陆伸出两根手指，“第一，撤单，重新以更低的市价委托。但风险是，在你撤单重新委托的几秒钟里，价格可能又跌了，你最终成交的价格会更低。”
“第二呢？”
“第二，等着。等有人愿意买。但等着的时候，价格可能继续跌，你的亏损会更大。”
陈默感到一阵眩晕。这是一个死局。无论怎么选，都是输。
“为什么会这样？”他问，“才跌了不到20%，怎么就没人买了？”
“因为恐惧是会自我实现的。”老陆说，“一个人卖，引起十个人卖；十个人卖，引起一百个人卖。卖的人越多，价格越低；价格越低，越多人想卖。最后，买家消失了——他们要么没钱了，要么不敢买了，要么在等更低的价格。”
他顿了顿，加重语气：“这时候，你的止损单，你的技术分析，你的交易系统，全都失效了。因为市场最基本的假设——‘总是可以按某个价格成交’——不存在了。”
陈默突然想起了蔡老师。那个破产的交易员，在最后时刻是不是也遇到了这种情况？想割肉，但没人接盘，只能眼睁睁看着亏损扩大，直到崩盘？
他打了个寒颤。
十点三十分，陈默决定撤单。
他点击“撤单”，系统提示“撤单成功”。然后立刻重新委托：1000股，市价卖出。
这一次，成交速度更慢。
十点三十一分，成交200股，成交价18.43元。
十点三十五分，成交150股，成交价18.40元。
十点四十分，成交100股，成交价18.38元。
还有550股没成交。而股价已经跌到18.35元。
亏损在扩大。如果他能在18.50元全部卖出，亏损大约是300元（考虑之前的部分浮盈）。但现在，实际成交均价被拉低到18.45元左右，亏损扩大到近500元。
更重要的是，剩下的550股，还不知道能以什么价格卖出。
陈默感到一种深深的无力感。他遵守了纪律，执行了止损，但市场不配合。就像一个士兵按照操典做出了完美的战术动作，却发现敌人不按套路出牌。
工具失效了。这是他第一次如此真切地意识到，投资不是一道数学题，没有绝对正确的答案。再好的策略，也需要市场环境的配合。
而现在的市场，是一潭死水。
十点五十分，陈默做出了一个决定：不再撤单，就这样挂着。
他要把这个过程完整记录下来，作为未来永远铭记的教训。
他打开笔记本，翻开新的一页，写下标题：“流动性陷阱——当止损失效时”。
然后开始记录时间、价格、成交量、盘口变化……每一个细节。字迹有些颤抖，但他写得很认真，像在书写自己的墓志铭。
十一点钟，指数跌破1370点。
营业部里响起了第一声失控的哭喊。是个中年女人，声音尖利：“我的钱啊！我的钱啊！”
没有人安慰她。所有人都沉浸在自己的痛苦里，无力顾及其他。
王阿姨摘下老花镜，用衣角擦拭，擦了又擦，好像镜片上有什么擦不掉的污渍。老张的烟灰缸满了，烟蒂堆成小山，他还在抽，一根接一根。
赵建国回来了。他的眼睛更红，手里攥着一张纸——医院的缴费单。他妻子病了，需要住院，押金三千。他账户里还有钱，但那是股票，套着的股票。要取出来，就得割肉。
“小陈……”他声音嘶哑，“你说，我现在该卖吗？”
陈默看着他，看着那张缴费单，看着那双绝望的眼睛。他该说什么？说“再等等，会反弹的”？还是说“赶紧卖，还会跌”？
最后，他说：“嫂子治病要紧。”
赵建国点点头，眼泪又下来了。他坐回座位，打开交易软件，手指颤抖着输入卖出指令。全仓，所有股票，市价。
委托提交后，他双手抱头，一动不动。
陈默看向赵建国的屏幕。他的股票也在跌，卖盘厚重，买盘稀薄。市价委托，能成交多少？不知道。
原来，这就是市场的真相。在风和日丽的日子里，大家谈论着K线、成交量、庄家动向，仿佛一切尽在掌握。但当暴风雨真的来临，才发现，所有的知识和技巧，在流动性枯竭面前，都苍白无力。
十一点三十分，上午收盘。
上证指数：1365.28点（-1.6%）。
飞乐音响：18.28元（-4.3%）。
陈默的卖出委托，又成交了100股，成交价18.30元。还剩450股未成交。
总成交550股，均价18.44元。相比他设定的18.50元止损价，实际执行价格低了0.06元，多亏损约300元。
这只是数字上的损失。更大的损失是信心——对他自己、对他的系统、对这个市场的信心。
中午休市，陈默没有去吃饭。他坐在座位上，看着屏幕上的K线图。
日线图上，上证指数已经连续收出八根阴线。八连阴，在中国股市短短的历史上，这是第一次。
周线图上，指数跌破了20周均线——这是很多技术派人士认为的“牛熊分界线”。
月线图上，3月的K线是一根长阴，吞没了前两个月的涨幅，形成标准的“黄昏之星”形态。
所有信号都在指向同一个结论：牛市结束了。
但陈默不想承认。或者说，他的内心还有一个声音在挣扎：也许这是最后一跌？也许马上就会反弹？也许……
“别想了。”
老陆的声音把他拉回现实。老人不知何时又回来了，手里端着两个盒饭，递给他一个：“吃饭。”
陈默接过。菜是青椒肉丝和麻婆豆腐，米饭已经凉了，但他还是扒了几口。食不知味。
“陆师傅，”他咽下一口饭，“我是不是做错了？”
“止损没错。”
“但实际效果……”
“效果不好，是因为环境变了。”老陆也打开盒饭，吃得很慢，一口饭咀嚼二十下，“你在晴天带伞，是对的。但下冰雹的时候，伞就没用了。不是伞的问题，是天气的问题。”
“那我该怎么做？”
“第一，接受现实。流动性枯竭是市场的一部分，就像台风是夏天的一部分。你不能改变它，只能适应它。”
“怎么适应？”
“降低预期。”老陆放下筷子，“在单边下跌市里，你的目标不应该是‘卖在好价格’，而是‘能卖出去’。就像沉船的时候，不应该是‘找最舒适的救生艇’，而是‘有船就上’。”
陈默咀嚼着这些话。“有船就上”，意思是，能成交就不错了，别管价格？
“第二，”老陆继续说，“重新认识止损。止损不是‘价格到了某个点就一定能卖出’，而是‘价格到了某个点，我就必须尝试卖出’。至于能不能成交，以什么价格成交，那是市场的事。你的责任是执行尝试，不是保证结果。”
这个视角让陈默心里好受了一些。是的，他执行了。他尝试了。虽然结果不理想，但他做了该做的事。
“第三，也是最关键的。”老陆看着陈默的眼睛，“记住今天的感觉。记住这种‘想卖卖不掉’的无力感。将来，当市场再次疯狂，所有人都觉得‘永远不会跌’的时候，你会想起今天。那时候，你就会提前撤退，不会等到流动性枯竭的时候才想跑。”
陈默点点头。他确实会记住。刻骨铭心地记住。
下午一点，开盘。
指数毫无悬念地低开：1362.14点。
飞乐音响开在18.25元。
陈默的卖出委托又成交了50股，成交价18.26元。还剩400股。
他不再看盘了。或者说，看也没用。他打开笔记本，开始写今天的心得体会。把流动性枯竭的原理、止损失效的机制、自己的心理变化，全部写下来。
写到最后，他总结出一句话：
“在市场里，最可怕的不是下跌，而是当你想离开时，发现门已经关上了。”
下午两点，指数跌破1360点。
营业部里又有人崩溃了。这次是个六十多岁的老先生，突然站起来，指着屏幕大骂：“骗子！都是骗子！”然后抓起桌上的茶杯，狠狠砸在地上。
瓷片飞溅，茶水四溢。
保安进来，把老人劝走。老人边走边哭，像个孩子。
陈默闭上眼。这就是市场，光鲜时让你上天堂，残酷时推你下地狱。而大多数人，既承受不了天堂的眩晕，也扛不住地狱的煎熬。
两点三十分，陈默的卖出委托全部成交完毕。
最后一笔100股，成交价18.18元。
最终统计：
卖出1000股飞乐音响
成交均价：18.41元
实际亏损：约2300元（考虑之前浮盈后）
相比他预设的18.50元止损价，多亏损约600元。
相比如果不卖、按收盘价18.20元计算，少亏损约800元。
一个复杂的盈亏结果。既不是完全错误，也不是完全正确。
这就是市场的灰度。
三点钟，收盘。
上证指数：1358.76点（-2.1%）。
日线九连阴。
陈默关掉电脑，收拾东西。笔记本放进包里，笔插回口袋。起身时，他看见赵建国还坐在那里，盯着屏幕，一动不动。
“建国，走了。”
赵建国缓缓转过头，眼神涣散：“我的单子……只成交了一半。”
陈默走过去看。赵建国挂了五只股票的全仓卖出单，总市值约八万元。但到收盘，只成交了三万多元，还有近五万套在里面。
而成交的价格，比市价低了3%到5%。
“明天……明天再卖吧。”陈默说。
“明天？”赵建国笑了，那种比哭还难看的笑，“明天要是跌停呢？要是又没人买呢？”
陈默无法回答。
两人一起走出营业部。外面下起了小雨，淅淅沥沥，像天空在哭泣。
走在湿漉漉的街道上，赵建国突然说：“小陈，我可能要退出了。”
陈默看向他。
“撑不住了。”赵建国仰起脸，任由雨水打在脸上，“钱亏了，可以再赚。但心气没了，就什么都没了。我每天晚上做噩梦，梦见数字往下掉，掉到零，掉到负数……我老婆说我瘦了十几斤，像得了大病。”
他顿了顿，声音更轻：“也许，我就不是这块料。”
陈默沉默。他能说什么？鼓励赵建国坚持下去？说“风雨过后是彩虹”？那是站着说话不腰疼。他自己也在风雨中飘摇，不知道能不能见到彩虹。
“你先休息一阵。”最后，他说，“股票的事，放一放。”
赵建国点点头，在路口和他分开，朝另一个方向走去。背影佝偻，脚步沉重，像老了二十岁。
陈默独自走回亭子间。上楼梯时，他感觉每一步都那么费力。
回到房间，他锁上门，坐在书桌前，没有开灯。
黑暗中，他回想着今天的一切：想卖卖不掉的焦虑，看着亏损扩大的无奈，周围人崩溃的绝望……
还有老陆的话：“记住今天的感觉。”
他会记住的。他会记住，在这个市场上，最珍贵的不是技术，不是消息，甚至不是资金。
是流动性。
是当你想离开时，那扇还能打开的门。
而今天，他第一次发现，那扇门是会关上的。
窗外的雨下大了。雨点敲打着玻璃，像无数个手指在急切地敲门。
但陈默知道，那扇门，已经从里面锁死了。
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